금리가 오르면 주가가 빠져야 한다는 교과서와 달리, 미 10년물이 5.2%까지 치솟는 와중에도 나스닥은 연일 최고치 논쟁에 올라 있다. 김효진·김열매·김광석 3자 토론 1편은 금리 폭등의 배경을 물가 바닥 압력, 이자 내기 위한 빚(배보다 배꼽), 하이퍼스케일러와의 자금 경쟁, 연준·공공에서 민간·비연준으로의 국채 손바뀜으로 짚은 뒤, 돈이 “확실한 곳”인 AI 밸류체인으로 압축되며 지수가 올라 보이는 현상을 설명한다.
국채금리 5.2%인데 나스닥은 왜 최고치일까? 돈이 AI로 몰리는 진짜 이유 | 경읽남과 토론합시다 | 3자토론 김효진x김열매x김광석 [1편]
핵심 요약
- 금리 배경: 물가 레벨 불안, 이자를 위한 추가 차입, 올해부터 본격화된 빅테크·하이퍼스케일러의 회사채·대출이 국채와 자금을 나눠 갖는다.
- 성장의 왜곡: AI 투자가 GDP를 끌어올려 금리 인하를 어렵게 만들고, 나머지 영역의 고용·성장은 빈약해지는 불균형이 이어진다.
- 손바뀜: 연준·공공 매입 비중이 줄고 비연준·민간이 더 높은 금리를 요구하며 변동성이 커진다.
- 나스닥 신고가: 고금리는 중소 테크를 더 조이고 빅테크 점유를 키운다. 무위험 5.2%를 이길 실적 성장이 입증된 AI로 포트폴리오가 압축되며 지수는 오르되 종목은 옥석 가리다.
상세 정리
왜 금리가 또 뛰었나
추석 연휴 사이 미 10년물이 5.2%까지 수직 상승했다는 전제에서 논의가 시작된다. 소비자물가 상승률은 꺾여 보여도 레벨은 3~4%대에 머물고, 중동 지정학·유가 재급등 리스크가 기대 인플레를 받친다. 재정은 고령화 복지와 코로나 이후 회수 부진으로 적자 함정에 있고, “이자를 내려고 또 빚을 내는” 구조가 배꼽을 키운다. 여기에 작년까지 자기 자금으로 투자하던 하이퍼스케일러가 올해부터 만기 긴 회사채·대출로 시장에 들어오며 국채와 같은 자금줄을 두고 경쟁한다.
국채를 누가 사나
국내에서는 연준 매입이 극도로 줄고 비연준이 약 80%를 담당하며 더 높은 금리를 요구한다. 역외에서도 공공 비중이 줄고 민간 매입이 늘며, 금리 경로를 보며 매수를 저울질하는 성격이 변동성을 키운다. 트럼프 지지율에서 물가 항목이 가장 아픈 점도 거론되며, 상승률이 잡혀도 물가 수준이 안 잡히는 정치 리스크가 덧붙는다.
그래도 나스닥이 가는 이유
빅테크 이익과 성장은 당장 꺾이지 않았고, 고금리는 자본조달이 어려운 작은 기업을 먼저 때려 점유율 양극화를 심화시킨다. 메타 Muse AI 등 “이만큼 썼으면 뭔가 나올 때”라는 기대가 주가를 받친다. 동시에 밸류에이션 부담과 “건강한 확산”이 아닌 AI 편중 상승이라는 경고가 나온다. 무위험 5.2%를 기준으로 그보다 못 버는 주식은 정리되고, 실적으로 숫자를 증명하는 AI 밸류체인(예: 반도체 이익 급증 언급)으로만 돈이 모이며 지수는 최고치처럼 보인다. 미국에서도 신고가보다 신저가가 더 많을 수 있다는 ‘옥석 가리기’ 진단으로 1편이 정리된다.
보는 포인트
- 하이퍼스케일러 차입이 국채 금리에 더하는 ‘추가 수요’
- 고금리 = 빅테크에 유리한 점유율 게임
- 지수 상승 ≠ 시장 전체 확산 (압축·옥석)
원본 정보
- 채널: 경제 읽어주는 남자(김광석TV)
- 게시일: 2026-09-29
- 영상: https://www.youtube.com/watch?v=DokDz1Uv2zg
- 길이: 18분 2초 / 조회수: 약 3.2만 (수집 시점 기준)
- 출연: 김효진, 김열매, 김광석 (토론 1편)