미국 국채 금리가 높은 수준을 이어가는데도 나스닥과 S&P500은 상대적으로 견조하다. 한국투자증권 리서치톡톡에서 선진국 전략 최보원 애널리스트가 정리한 핵심은 단순하다. 금리만 보지 말고, AI와 인프라 투자가 실적을 받치는 구간인지 함께 보라는 것이다.
금리는 미국이 문젠데 나스닥/S&P500은 좋네? | 리서치톡톡
핵심 요약
- 금리 민감도가 과거보다 약해졌다: 국채 금리는 높지만, 정부·기업의 AI 관련 투자가 이어지면서 금리만으로 미증시를 설명하기 어렵다.
- 어닝시즌 직전은 흔들릴 수 있다: 10월 중순 실적 발표 전까지 눈높이가 잠시 낮아지는 패턴이 있지만, 연간·3분기 실적 기대 자체는 나쁘지 않다.
- 추가 금리 인상 부담은 시중금리에 이미 상당 부분 반영: 기준금리 1~2회 인상 가능성은 열려 있으나, 과거처럼 금리가 오를 때마다 증시가 일방적으로 무너지는 구조는 아니라는 판단.
- AI 확장은 반도체 너머 전력·인프라: IFRA 같은 인프라·전력 ETF, IXN 같은 IT ETF로 개별주 위험을 분산하는 아이디어가 제시된다.
- 미국 우선, 일본·유럽은 선별: 일본은 금리 인상에도 성장·금융·NISA 확장으로 매력이 유지되고, 유럽은 에너지·정치 불확실성 속에서도 경기민감·여행 등으로 단기 아이디어가 가능하다.
상세 정리
금리가 올라도 미증시가 버티는 이유
국내 증시가 상대적으로 부진한 사이 미국은 나스닥 기준 신고가 흐름까지 보였다. FOMC·BOJ 회의 전 정책 불확실성이 완화되며 낙폭이 컸던 종목 위주 반발 매수가 들어왔다는 설명이다. 다만 분기말·월초, 마이크론 실적, PCE·고용 보고서를 앞두고 다시 흔들릴 수 있다는 경계도 함께 나온다.
핵심 논지는 국채 금리 수준만으로 매크로를 판단하지 말라는 것이다. 금리는 높지만 정부와 기업의 투자 프로젝트가 계속되고, 물가 관련 선행 지표에 대한 관심이 금리 숫자 자체보다 커졌다는 평가다. 과거 2004~2006년 금리와 단순 비교하기보다 성장률과 투자 사이클을 같이 봐야 미증시 상승이 정당화될 수 있다는 시각이다.
어닝시즌: 눈높이는 잠깐 낮아져도 기대는 남아 있다
10월 중순부터 대표 기업 실적 발표가 시작된다. IT·성장주 중심으로 전년 대비 눈높이는 개선된 상태다. 다만 역사적으로 어닝시즌 직전(9월 말~10월 중순)에는 눈높이가 잠시 낮아졌다가 실제로는 양호한 실적이 나오는 패턴이 있어, 본격 발표 전까지 실적 불확실성은 남을 수 있다. 펀더멘털은 상대적으로 견조하지만 유가·금리 등 매크로 변수는 여전히 불확실하다는 균형 잡힌 진단이다.
금리 인상 경로와 AI 정책 리스크
연말까지 추가 25bp 이상 인상 확률이 높게 가격에 반영된 상황이다. 기준금리가 1~2회 더 오를 가능성은 열어 두되, 시중금리가 이미 빠르게 올라간 만큼 과거 전쟁 직후처럼 연속·급격 인상 국면은 아니라는 점이 강조된다. 상단이 제한되고 시장 금리가 선반영됐다면 추가 인상의 충격은 상대적으로 작아질 수 있다.
중간선거를 앞둔 정책 불확실성도 언급된다. 민주당이 AIDC(AI 데이터센터) 건설에 제약을 둘 수 있다는 우려가 있지만, 하우스 관점에서는 정당과 무관하게 AI 투자 규모 자체는 늘어날 수 있고, 전력 공급의 안정성은 양당 모두 중요하게 본다는 해석이다. 공화당은 금리·전통 에너지 쪽, 민주당은 친환경·관련 ETF에 우호적인 정책 성향이 다를 뿐, 제조·전력·AI 축은 공통 관심사라는 설명이다.
ETF 아이디어: IFRA, IXN, EWJ
개별 전력·유틸 종목(버티브, GEV 등)과 함께 캐터필러, 록히드 등 인프라·방산이 섞인 바스켓으로 IFRA 같은 인프라 ETF, 반도체 외 IT·글로벌 AI 관련을 담는 IXN이 소개된다. 일본은 정책금리 인상 후에도 지수 부담이 제한적이었고, 성장산업·금융 수혜와 니혼 ISA(NISA) 확장이 자금 유입을 받친다. 환율 부담을 줄이려면 니케이보다 TOPIX 성격의 EWJ를 보는 아이디어도 나온다. 엔캐리 청산 우려는 다른 주요국도 동시에 금리 인상 흐름을 보이며 부담이 분산됐다는 시각이다.
유럽은 정치 불확실성·에너지 수입 부담이 크지만, 유가 상승세가 둔화되면 경기민감·여행·소비 비중이 높은 지수가 단기 아이디어가 될 수 있다. 우선순위는 여전히 미국이며, 반도체 일부에만 쏠렸던 투자를 AI 밸류체인 전반으로 다변화하고, 연말~내년에는 환율·업종별로 다른 선진국 ETF를 섞는 시기로 본다.
보는 포인트
- 금리 숫자보다 AI 투자·실적 눈높이·시중금리 선반영 여부를 같이 보는 프레임
- 어닝시즌 직전 변동성과 시즌 중 실적 서프라이즈의 전형적인 패턴
- IFRA(인프라·전력)와 IXN(IT)으로 개별주 대신 테마를 담는 방식
- 일본 금리 인상 ≠ 즉시 증시 붕괴라는 최근 경험, EWJ·NISA 확장
- 중간선거·AIDC 규제가 AI 전체 투자를 끊는지, 전력·제조로 우회되는지
원본 정보
- 채널: Korea Investment & Securities BanKIS
- 게시일: 2026-09-29
- 영상: https://www.youtube.com/watch?v=gFnp_wl_i34
- 길이: 약 18분 37초 · 조회수 약 13회 (수집 시점 기준)
- 출연: 선진국 전략 최보원 애널리스트