스테이블코인, 미 국채, 그리고 AI: 미국이 노리는 '진짜 셈법'과 클래리티 벤안 부결의 진짜 의미

교양이를 부탁해의 이슈읽기 코너. ‘박 작가의 크립토 연구소’를 운영하는 박종한 컨트리뷰터를 불러 스테이블코인, 미국 국채, 온체인 금융, AI를 한 줄로 잇는 구조를 설명하는 편입니다. 핵심 주장은 이거예요: 클래리티 벤안이 상원 절차표결에서 49대 50으로 부결됐지만, 그건 ‘끝’이 아니라 ‘지연’이고, 미국이 스테이블코인을 키우려는 이유는 결국 미 국채 수요 때문이라는 것.

[이슈읽기] "이제 진짜 큰장 옵니다" 대체 AI와 스테이블코인, 그리고 비트코인의 연결고리는 뭘까...미국이 노리는 '진짜 셈법'

핵심 요약

스테이블코인 발행 = 미 국채 매수. 발행사는 준비자산으로 현금과 미 국채·MMF를 법안이 정한 비율대로 보유·감사받아야 해서, 스테이블코인이 커질수록 국채 수요가 늘어나는 선순환이 만들어집니다.
클래리티 벤안 부결은 ‘지연’이다. 49대 50 절차표결에서 한 표는 승패 시 재심(재협상) 권한을 노린 전략적 배팅이었고, 사실상 과반이 확보된 상태. 부결의 진짜 효과는 법제화 속도가 늦어진 것뿐.
SEC는 이미 돌아섰다. 하위 테스트로 모든 것을 증권으로 보던 게리 겐슬러 시대와 달리, 현재 SEC는 탈중앙화 네트워크가 자동 운영되는 토큰은 증권이 아니라고 뒤집고 약 16개 코인을 ‘상품’으로 분류.
월가는 둘로 갈라졌다. 자산운용사(블랙록, 레리 핑크)는 RWA를 온체인에 올리기 위해 찬성, 은행들은 예금이 스테이블코인으로 빠져나가 예대마진이 흔들린다며 반대.
AI가 스테이블코인의 마지막 퍼즐. HTTP 402(Payment Required)를 활성화한 x402 프로토콜로 AI 에이전트가 사람 개입 없이 스테이블코인으로 소액 결제하는 세계가 열리면, 스테이블코인의 ‘용도’가 폭발적으로 커진다는 전망.

비트코인은 ‘디지털 금’, 스테이블코인은 ‘디지털 달러’

많은 사람이 궁금해하는 지점부터. 스테이블코인과 비트코인은 무슨 상관일까?

비트코인은 ‘디지털 금’이라고 불립니다. 금의 네러티브와 속성을 그대로 가지면서, 디지털에서 더 잘 거래되고 더 잘 관리되는 자산이라는 것. 반면 스테이블코인은 그 디지털 금을 사는 데 쓰는 화폐, 즉 디지털 달러입니다. 자본 흐름을 보면 달러로 스테이블코인을 먼저 사고, 그걸로 비트코인이나 이더리움을 사고, 다시 스테이블코인으로 순환하는 구조죠.

여기에 거시적 배경도 붙습니다. 연준이 금리를 올렸는데도 비트코인이 버텼다는 점, 부채 40조 달러 시대에 비트코인과 글이 ‘1순위 피난처’로 꼽힌다는 점(디베이스먼트 트레이드)이 영상의 전제입니다. 한정된 유동성 아래에서 자본은 가장 합리적인 선택을 찾아가고, 그 선택지에 디지털 자산이 들어있다는 것.

스테이블코인이 발행될 때마다 미 국채가 팔리는 구조

스테이블코인 벤안(지니어스 벤안이 이미 통과)의 취지는 이렇습니다. 발행사의 준비자산에 현금, 미 국채, MMF 등이 정확한 비율대로 실려 있어야 하고, 감사를 계속 받으며 관리되어야 한다는 것.

그러면 인과가 이어집니다.

스테이블코인이 발행된다 → 발행사는 준비자산으로 미 국채를 산다
즉 스테이블코인 발행은 미국 국채 수요를 늘리는 일
지정학적 상황으로 향후 국채 수요가 줄어들 수밖에 없는 미국 입장에서, 이건 반드시 부양해야 하는 핵심 동력
스테이블코인이 온체인에 올라와 거래되면서 시장이 커지고 → 스테이블코인 수요가 다시 늘고 → 발행이 더 늘고 → 또 국채를 산다

영상에서는 스테이블코인 발행사들이 국가 단위 순위로 한 12위권 정도 되는 수준의 미 국채를 보유하고 있다고 소개합니다. 스테이블코인 하나가 달러의 힘을 키우는 도구이자 국채 수요 장치인 셈이죠. 이 선순환이 미국이 스테이블코인을 못 놓는 진짜 이유라는 게 이 편의 핵심 주장입니다.

다만 현시점의 한계도 짚입니다. 스테이블코인 시가총액은 약 3천억 달러 수준인데 미국 전체 자본·국채 규모 대비로는 소액이고, 최근에는 조금씩 줄어드는 모습도 나온다는 것. 이유는 간단합니다. 지니어스 벤안으로 ‘돈’은 만들어졌는데, 그 돈을 쓸 온체인 상품(RWA)이 아직 없기 때문. 백화점을 열어놨는데 물건이 없는 상태죠. 여기서 클래리티 벤안의 역할이 나옵니다.

클래리티 벤안 49:50 부결, 왜 ‘끝’이 아닌가

상원의 첫 문턱인 절차표결에서 49대 50으로 부결됐습니다. 전체 의석 100석 중 3/5, 즉 60표가 필요했는데 실패한 것.

그런데 이 표결의 해석이 영상에서 좀 다릅니다.

사실상 과반은 확보됐다. 한 표는 톰 틸리스 의원의 전략적 배팅이었다는 것. 패배하면 승리 측에서 재심(재협상)을 요구할 수 있는 권한이 있는데, 그걸 감안해 일부러 반대에 배팅한 표라는 해석입니다. 49표가 정확한 과반이라는 거죠.
공화당 표를 완전히 장악하지 못한 게 문제다. 여기서 정치적인 냄새가 난다고 컨트리뷰터는 평가합니다.
효과는 ‘지연’이지 ‘백지화’가 아니다. 미국의 암호화폐 법제화 방향 자체가 달라진 것은 아니고, 속도만 늦어졌다는 것.

실제로 협상은 치열하게 진행됐습니다. 공화당이 수정안을 만들어 트럼프 대통령에게 물었을 때 윤리 조항에 대해 약 80% 수용 의사가 나왔고, 은행들의 예금 유출 우려에 대해서는 재무부가 조치하겠다는 조항을 넣었으며, 디파이 개발자 면책 조항(“칼을 만든 사람에게 사용자의 범죄 책임을 묻는 게 불합리하다"는 논리)도 넣었습니다. 그런데도 민주당 측이 받지 않고 더 많은 수정안을 요구하며 49:50이 나왔다는 것.

앞으로의 시나리오도 제시됩니다. 톰 틸리스 의원이 재협상을 위한 제시의를 신청했지만 아직 움직임이 없고, 만약 안 되면 레임덕 세션이 기회입니다. 11월 3일 중간선거 이후 민주당이 하원을 가져갈 가능성이 높아서, 1월 3일 새 의회 시작 전까지 강하게 밀어붙이는 것이 시나리오. 하원은 이미 통과시켰으니 연내 통과 가능성이 높다고 보는 입장. 만약 연내 못 하면 새 의회에서 처음부터 다시 시작해야 하고, 더 뜯어고쳐야 하죠.

SEC의 손바닥 뒤집기: 증권에서 상품으로

법안이 막혀도 미국 행정부는 이미 움직이고 있습니다. 과거 게리 겐슬러 의장 시절, SEC는 하위 테스트로 암호화폐를 증권으로 보았습니다. 돈을 넣었고(ICO), 수익을 기대했고, 개발자·재단 같은 ‘타인의 노력’으로 가격이 오르니까 증권이라는 논리였죠. 로빈후드가 겐슬러 눈치를 보다 상장폐지했다가 하루에 가격이 폭락한 사례도 그 시대의 흔적입니다.

그런데 지금 SEC는 이걸 완전히 뒤집었습니다. “처음의 투자 계약은 이미 끝났고, 지금은 탈중앙화 네트워크가 스마트 컨트랙트로 자동 운영되며 독립적으로 움직이는데, 이게 어떻게 증권이냐"는 논리로. 그리고 약 16개 암호화폐를 5가지 분류 중 ‘상품’으로 규정했습니다.

이게 왜 중요한가. 증권으로 분류되면 발행 자체가 나스닥 상장급의 까다로운 절차를 밟아야 하고, 몇 개월~몇 년씩 SEC 심사를 거쳐야 합니다. 탈중앙화 네트워크에서 자연 발생하는 토큰의 가치를 인정받을 수 없게 되고, RWA를 온체인에 올리는 것도 ‘상장’과 다를 게 없어집니다. 암호화폐의 태생인 탈중앙화가 무색해지는 거죠.

다만 한계도 명확합니다. SEC와 CFTC의 스탠스는 행정부가 바뀌면 손바닥 뒤집듯 바뀔 수 있다. 겐슬러에서 폴 앳킨스로 넘어오며 극적으로 뒤집혔듯이, 연방법(클래리티 벤안)으로 ‘이건 상품이다’라는 기준을 박아놔야 기관들이 컴플라이언스 걱정 없이 들어올 수 있다는 것. 그래서 법제화가 여전히 필요하다는 결론이 나옵니다.

월가의 전쟁: 블랙록은 찬성, 은행은 반대

클래리티 벤안을 두고 미국 기관들이 둘로 갈라졌습니다.

자산운용사(블록록 등)는 찬성. 자기들이 가진 자산을 계속 온체인에 올려야 하기 때문입니다. 레리 핑크도 은근슬쩍 지지 입장을 밝혔고, 모건스탠리 같은 곳도 계속 들어오고 있습니다.
은행들은 반대. 예대마진으로 수익을 내는 은행 입장에서 예금·적금에 들어와야 할 돈이 스테이블코인 이자로 빠져나가면 사업 근간이 흔들리기 때문입니다.

법안이 통과되면 무엇이 달라지냐가 이 편의 또 다른 포인트입니다. 컨트리뷰터의 정리: 코인 가격 상승은 부가적인 문제이고, 진짜 중요한 것은 미국 기관들이 온체인 금융 상품을 만드는 진입 장벽과 비용이 확 낮아지면서 거대한 자본이 본격 유입된다는 것. 기관들이 비트코인을 사주는 게 아니라, 부동산·금·채권 같은 기존 자산을 온체인에 올리는 RWA ‘고속도로’가 열린다는 겁니다.

그러면 스테이블코인의 용도가 폭발적으로 커지고 → 더 발행해야 하고 → 또 국채를 사는 테크트리가 완성됩니다. 지금은 작지만 앞으로 천문학적으로 커질 수 있다는 전망이죠. (온체인 분석 업체 체인앨리시스 계열의 전망이 다소 과장됐을 수 있음을 스스로도 언급합니다.)

AI가 돈을 쓰기 시작한다: x402와 HTTP 402

영상의 마지막 퍼즐이 AI입니다. 비트코인과 AI의 연결고리를 묻자, 컨트리뷰터는 비트코인보다 디지털 자산 전체의 접점으로 답합니다.

먼저 거시적 논리. 하이퍼스켈러들의 AI 투자가 계속되면서 지금은 금리와 물가를 끌어올리지만, AI가 궤도에 오르면 생산성이 극대화되면서 물가를 높이지 않고 성장할 수 있는 기반이 만들어진다는 관점입니다. 지금까지는 성장하면 물가가 문제였지만 패러다임이 바뀌었고, 그러면 유동성 위험 자산 선호가 살아나고, 그때 비트코인은 유동성 자산으로서 정체성을 발휘한다는 것.

더 구체적인 접점이 x402입니다. HTTP에 원래부터 있던 402(Payment Required) 코드를 활성화해서, AI 에이전트가 사람 개입 없이 자동으로 스테이블코인을 통해 결제하는 기반을 만든 것.

영상이 드는 예시: AI 에이전트들이 회의를 대신 하고, 일정을 보고 “이 시간에 비행기를 끊어볼까” 하고 AI끼리 대화해서 결제까지 하는 세계. 밤에도 24시간 가능하고, 수수료가 아주 작은 마이크로페이먼트에서 스테이블코인이 특히 유용하죠. 법정통화로는 명백한 한계가 있는 영역이고, AI가 발전할수록 새로운 결제 도구가 필요한데 디지털 자산이 그 역할을 맡는다는 것. 아직 초창기지만, “디지털 자산과 AI는 접점을 찾아 시너지를 낼 것"이라는 게 전망입니다. AI 시대에 디지털 자산이 압박받느냐는 질문에는, 단기적으로 유동성 압박은 있어도 장기적으로는 아니라는 답.

보는 포인트

“법제화 먼저"에서 “행정부가 먼저"로의 전환. 법이 없으면 SEC·CFTC가 잇몸으로라도 규칙을 만들어가는 현재 구조. 단, 정권이 바뀌면 뒤집힐 수 있어 연방법이 여전히 필요하다는 이중 논리.
49:50 표결의 ‘전략적 1표’ 해석. 절차표결 부결이 곧 법안 사망이 아니라는 점.
스테이블코인 시총 3천억 달러가 “아직 작다"는 프레임. 돈은 만들었는데 쓸 곳(RWA)이 없다는 상태 진단.
은행 vs 자산운용사의 이해관계 대립. 스테이블코인 이자 논쟁이 기술 논쟁이 아니라 수익 구조 논쟁이라는 시각.
HTTP 402 → x402 → AI 에이전트 결제로 이어지는 인프라 서사.

원본 정보

채널: 교양이를 부탁해 (SBS)
게시일: 2026-09-27
영상: https://www.youtube.com/watch?v=h2sQ-HG52sU
길이: 약 26분 · 조회수 약 7.7만 회 (2026-09 기준)
컨트리뷰터: 박종한 (‘박 작가의 크립토 연구소’ 운영, 저서 『암호화폐 트렌드 2026』)
촬영일: 2026-09-17 · 업로드: 2026-09-27